Trong quý 1 niên độ tài chính 2023-2024 (từ 1/10/2023 - 31/12/2023), lợi nhuận của Tập đoàn Hoa Sen (mã HSG) đạt 103 tỷ đồng, trái ngược với khoản lỗ 680 tỷ đồng trong cùng kỳ niên độ trước. Tuy nhiên, mức lợi nhuận này lại giảm 76% so với quý liền trước, do giá xuất khẩu giảm và chi phí SG&A cao hơn.
Sản lượng tiêu thụ của công ty tăng 16,3% so với quý trước và 33,7% so với cùng kỳ, đạt 454.000 tấn. Trong đó, sản lượng tiêu thụ trong nước tăng 18,6% so với quý trước và 24,8% so với cùng kỳ, đạt 250.000 tấn; sản lượng xuất khẩu tăng 45,7% so với cùng kỳ và 13,1% so với quý trước, đạt 202.000 tấn. Các thị trường xuất khẩu chính của thép HSG bao gồm các nước ASEAN, Nam Á, Trung Đông, Bắc Mỹ và châu Âu.
Trong báo cáo phân tích doanh mới cập nhật, SSI kỳ vọng rằng sản lượng xuất khẩu của HSG sẽ duy trì tăng trưởng trong quý 2 niên độ tài chính 2023-2024, nhờ nhu cầu từ các thị trường phát triển với các hợp đồng xuất khẩu được ký trước, trong bối cảnh chênh lệch giá HRC ở Mỹ và châu Âu so với Việt Nam mở rộng trong các tháng cuối 2023.
Tuy nhiên, nhu cầu xuất khẩu có thể chậm lại từ tháng 3 do các thị trường phát triển cần thời gian để hấp thụ lượng nhập khẩu mới. Giá ở Mỹ cũng đã giảm khoảng 10% trong 1 tháng gần đây. Mặt khác, nhu cầu tại Việt Nam dự kiến sẽ phục hồi sau kỳ nghỉ Tết do yếu tố mùa vụ, môi trường lãi suất hấp dẫn cũng như dòng vốn FDI ổn định và điều kiện kinh tế vĩ mô cải thiện.
SSI cho rằng mức tăng của giá thép bình quân tại các thị trường xuất khẩu vào cuối năm 2023 (năm dương lịch) sẽ thể hiện rõ hơn trong giá bán bình quân và lợi nhuận của HSG trong quý 2 này, giúp lợi nhuận đạt mức tăng trưởng dương so với quý trước.
Theo đơn vị phân tích, HSG đã ngừng mở cửa hàng Hoa Sen Home do các cửa hàng mới khó có thể sinh lời trong điều kiện thị trường hiện tại. Công ty muốn tập trung vào việc đào tạo nhân viên và tối ưu hóa hệ thống logistic của công ty. Việc HSG góp 40 tỷ đồng, tương đương 40% vốn điều lệ để thành lập Công ty Hoa Sen Sài Gòn là bước chuẩn bị để đầu tư vào cơ hội sau này. Công ty không có bất kỳ dự án mở rộng cụ thể nào. Do đó, vốn đầu tư cho năm 2024 được dự báo ở mức thấp.
 |
| Biên lợi nhuận gộp (%) và giá bán bình quân (triệu đồng/tấn) của HSG. |
SSI dự báo lợi nhuận của HSG trong niên độ 2023-2024 đạt 775 tỷ đồng, tăng gần 25 lần so với niên độ trước. Sản lượng tiêu thụ của công ty ước tăng 14,6%, đạt 1,6 triệu tấn. Biên lợi nhuận gộp có thể cải thiện lên 11,3% từ mức 9,7% của cùng kỳ do mức nền so sánh thấp, công suất hoạt động cải thiện từ 58% lên 67%, và tỷ trọng đóng góp của kênh nội địa tăng từ 55% lên 56%. Biên lợi nhuận ròng của kênh nội địa dự kiến cao hơn so với kênh xuất khẩu khoảng 3%-4%.
Với triển vọng trên, SSI đánh giá khả quan với cổ phiếu HSG dựa trên P/E và EV/EBITDA mục tiêu lần lượt là 15,5x và 8,0x. “HSG là một trong những cổ phiếu được chúng tôi lựa chọn vì kỳ vọng sự phục hồi của các công ty thép có thể duy trì sau năm 2024. Do đó, bất kỳ sự điều chỉnh lớn nào về giá đều có thể tạo cơ hội cho các nhà đầu tư tích lũy cổ phiếu với mục tiêu đầu tư dài hạn. Trong ngắn hạn, tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận so với quý trước sẽ là yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu trong vài tháng tới”, SSI nhận định.
